QCOM
Closed · Research turned Sell Latest rating：Hold
Entry zone
169 – 174.1
Near market · as of 2026-09-08
Stop
188.3
initial distance -5.7%
Full size
10.0%
in tranches 40% / 30% / 30%
Entry → last
174.1 → 187.5
+13.2% · 2.31R
Support / resistance
169 / 191.2
ATR(14) 6.63
CloseEntry zoneStopTarget 1● buys (green) / sells (red)
Triggers
- FiredFirst tranche: price enters the entry zone4.0%@ 174.1
- CancelledAdd 1: pullback holds support (confirmed at close, executed next open)3.0%@ 170.7
- FrozenAdd 2: breakout above resistance on volume, held 2 days3.0%@ 191.2
- FiredTake profit 1: trim 1/3, stop to breakeven@ 194
- ArmedTake profit 2: trim another 1/3, trail the rest@ 208.9
- CancelledStop: sell everything below this price@ 188.3
Thesis and red linesChinese onlyhealth 10/10 · 2026-09-27
- Business无晶圆芯片(QCT)+专利授权(QTL)双引擎：FQ3 QCT营收85亿美元，其中手机51亿；QTL收专利费13亿
- Moat护城河=蜂窝标准必要专利+骁龙。手机侧变窄：苹果份额将明显低于20%、Exynos升至9%；汽车在变宽，营收同比+61%
- Management信息不足：缺管理层长期兑现记录。已知FY27数据中心50亿美元目标未验证，内部人90天小额减持(10b5-1)
- Margin of safetyTTM PE约20倍、远期约17倍，FCF约102亿美元(收益率约5%)，股息率约2%；但现价177.72仅高于成本约2%
- Downside净债务约70亿美元、TTM净利率约21%，QTL为轻资产现金流；机械止损172.75把单笔亏损锁在约1%
- Assumption 112月季起数据中心确认营收，FY27数据中心营收朝50亿美元指引推进
- Assumption 2FQ4 QCT EBT利润率不低于指引下限23%，其后随提价回升
- Assumption 312月季QCT营收环比持平或略增，非手机增长对冲苹果约50%降幅
- Red line12月季财报无数据中心营收，或管理层下调FY27 50亿美元目标清仓
- Red lineQCT EBT利润率跌破23%且管理层不再给出回升时间表减半，下季无改善清仓
- Red line亚马逊或超大客户定制芯片合作被取消、推迟或大幅缩量清仓
- Red line安卓旗舰份额继续流失：三星旗舰骁龙占比由约70%显著下滑减仓三分之一并重估
- Red line汽车营收同比增速大幅放缓，非手机无法补足苹果缺口下调仓位，复核论点
9/24与Apple续签专利许可（2027/4/1生效）；9/22发布2nm旗舰芯片；S27 Ultra欧韩版传用Exynos需跟踪份额
Timeline
- Exit · Research turned Sell3.1%@ 199
- Rating change · Sell → Hold
- Rating change · Hold → Sell
- Rating change · Watch → Hold
- Stop raised@ 188.3
- Stop raised@ 184.3
- Stop raised@ 174.1
- Trim · TP11.5%@ 193.8
- Rating change · Buy → Watch
- Stop raised@ 172.8
- Stop raised@ 170.8
- Adds frozen · Not covered for 5 straight issues
- Stop raised@ 167.4
- First fill4.0%@ 174.3
- Entered pool@ 174.1
Rating historyChinese only
- Hold池内持仓成本 174.09、止损 188.33，浮盈 16%；但目标价已低于现价、Recom 2.65 为本表最弱，明确不加仓，跌破 188.33 止盈离场
- Hold上调（前次「卖出」）：Apple 授权续约移除了 QTL 业务最大的 2027 悬崖，原「卖出」论点被证伪；但营收 -4%、EPS -23%、目标价均值仍低于现价，只改为持有而非买入，池内持仓（成本 174.09）已盈利 16%，可减半锁定
- Sell下调（上次持有）——变化在于月涨 23.4% 后一致目标价已跌到现价下方，同时次年 EPS 与营收双负增长；在池持仓成本 174.09，当前价高于止损 188.33，属于用强势兑现而非被动止损
- Hold上调——Apple 许可续签消除了 QTL 最大尾部风险，但共识目标价仅比现价高 1.3%、Recom 2.65 偏弱，持仓 174.09 已有浮盈，不加仓；止损 188.33
- Watch与上期一致——目标价空间为负、Recom 偏弱，新品尚未转化为盈利预期上修
- Watch估值便宜但营收负增长、共识 Recom 2.65、目标价无空间，反弹属板块 β 而非基本面改善
- Watch便宜但放量破位，先搞清利空性质
- Buy21.7x PE 在算力链中最便宜，数据中心业务从"谈判"进入"采购订单"阶段，估值重估刚开始
- Buy20 倍 PE 买一张云侧 AI 的免费期权，本表风险收益比最佳
- Buy（低估值 + 突破关键位 + 新叙事，盈亏比好）
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