北方华创
已平仓 · 止损 研报最新评级：买入
入场区间
586.9 – 634
现价附近 · 依据 2026-09-11
止损
575.7
初始止损距离 -8.0%
计划满仓
9.4%
分三批 40% / 30% / 30%
成本 → 现价
625.8 → 594
-8.2% · -1.02R
支撑 / 阻力
475.2 / 773.5
ATR(14) 31.43
收盘价入场区间止损止盈 1● 买入（绿）/ 卖出（红）
买卖条件
- 已触发首仓：价格进入入场区间3.8%@ 634
- 待触发加仓 1：回踩支撑不破（收盘确认，次日开盘执行）2.8%@ 483.1
- 待触发加仓 2：放量突破阻力并站稳 2 日2.8%@ 773.5
- 待触发止盈 1：减仓 1/3，止损上移到成本@ 773.5
- 待触发止盈 2：再减 1/3，余仓交给移动止损@ 801
- 已触发止损：跌破即全部卖出@ 575.7
买入论点与红线
- 生意平台型前道设备商：刻蚀/薄膜/炉管/清洗/注入全覆盖，靠国内晶圆厂扩产与国产替代导入放量；H1营收201.6亿同比+24.9%
- 护城河护城河是国产最宽工艺覆盖与装机基数（PVD/立式炉累计交付破千台）、并入芯源微成套交付；份额在变宽，但毛利率42.17%→40.07%说明靠让利换量
- 管理层信息不足：缺管理层指引兑现记录与股权激励数据；仅见中报坦承毛利下滑两项原因，经营现金流净额转正37.74亿
- 安全边际前瞻PE约41、股价较年内高点968回撤近四成、贴近200日线594；Q1披露在手订单约820亿提供收入可见度。不是低估值，边际来自订单兑现
- 下行机械止损575.71距成本约-8%；长鑫/中芯明确优先采购国产设备托底订单；若看错，风险主要是估值压缩，须靠分批与止损控制
- 假设 12026全年营收同比≥20%（H1为+24.9%）
- 假设 22026H2综合毛利率≥40%，不再低于H1的40.07%
- 假设 32026年末在手订单不低于Q1披露的约820亿
- 红线单季营收增速跌至个位数或在手订单同比下降清仓
- 红线长鑫/长存/中芯削减或推迟2027设备招标清仓
- 红线综合毛利率连续两季低于38%减半仓
- 红线新一代ICP刻蚀或混合键合量产导入失败/退单减仓并复核论点
- 红线美国新管制致关键零部件断供影响交付减半，两周内复核
时间线
- 平仓 · 止损3.5%@ 575.1
- 首仓成交3.8%@ 626.4
- 评级变化 · 持有→买入
- 评级变化 · 买入→持有
- 冻结加仓 · 研报连续 5 期未覆盖
- 入池 · 反向思考——设备龙头从高点 -34%，Fwd PE 44 倍对应营收 +24% 偏贵，但资金流出是"切换"而非"证伪"；分批@ 634
研报评级记录
- 买入维持——候补入场区 586.85–634 正在其中，200 日线（594）就是技术面支撑，止损 583.28 在其下方 1.9%；设备国产化是中美摩擦下的"反向受益"，分批
- 买入[池内候补，入场区 586.85–634.00，止损 583.28，评级不变] 现价在候补区内，是今天 A 股唯一"可直接按规则执行"的候补；净利增速（+6%）明显慢于营收（+24%）是扰动，但国产设备的订单可见度与 200 日线支撑同在；分批执行，止损 583.28
- 买入候补池（区间 586.85–634.00，现价在区间内），止损 583.28；前瞻 PE 42 + 目标空间 42%，美股设备股因对华限制下跌恰是国产设备的订单逻辑；执行候补首批，复市首日若低开至 600 以下加第二批
- 买入候补池维持；现价 615.97 高于候补区间 586.85–634 下沿，海外设备链本周强势，入场区间维持
- 买入现价正落在候补入场区间 586.85–634.00 内，回踩 200 日线附近、目标价空间四成，AMAT 上调指引是外部催化剂；止损 583.28
- 买入现价落在候补入场区间 586.85–634.00 内，国产设备龙头回调到 200 日线附近；利润增速偏慢是隐患，按区间下半段分批、止损 583.28
- 买入候补延续；现价在入场区 586.85–634.00 内，距 50 日线 -11% 已消化 Q3 回调；止损 583.28
- 买入在池候补（区间 586.85–634.00，现价 615.97 正在区间内）。Strong Buy + 42.3% 目标价空间 + 跌破 50 日均线 11% 提供入场点，且与模块 3.4「美光 FY27 资本开支上调」逻辑同向；按区间执行，止损 583.28
- 持有收盘 615.97 在候补区间 586.85～634.00 之内、高于止损 583.28，200 日线 589 与止损位重叠形成双重支撑；PE 80 对 6% 盈利增速是估值博弈里最脆弱的组合，持有但不加，跌破 583 即出
- 持有池内候补区间 586.85–634.00，现价 628.96 在区间内；美股设备股（AMAT +5.2%）逆势领涨但 A 股设备股缩量，Q2 净利增速放缓至 6.6% 是分歧点，区间内持有，止损 583.28
- 持有追踪池候补（入场区 586.85–634.00，止损 583.28），现价正在入场区上沿；缩量下跌、SMA200 之上——是 A股 AI 硬件里位置最健康的；分批，跌破 583.28 止损
- 持有候补区间 586.85–634.00 未再触及，现价在 50 日均线下方 6.5%，前瞻 45 倍；等回到区间再评估买入
- 持有池内候补（入场 586.85–634.00 / 止损 583.28），评级不变；营收 +24%、EPS +6%（增速放缓），前瞻 PE 45 倍不便宜，现价已高于入场区间，不追
- 持有在池候补（成本区 586.85–634.00，已浮盈），34% 目标空间与 19 家强烈买入支撑持有，但净利增速仅 +6.1% 远低于营收 +24.0%，且已跌破 50 日线，不加仓
- 持有候补区 586.85–634.00 低于现价 3–10%，股价已跌破 50 日线，等回到区间；止损 583.28
- 持有下调——价格高出 586.85–634 候补入场区间 6% 且跌破 50 日线（702.9），设备国产化论点未变，回到区间内再执行买入
- 买入国产设备平台型龙头，现价在 50 日线下方缩量回调；高于入场区间（587–634），只在回踩区间时分批
- 买入反向思考——设备龙头从高点 -34%，Fwd PE 44 倍对应营收 +24% 偏贵，但资金流出是"切换"而非"证伪"；分批
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