博通
已平仓 · 止损 研报最新评级：买入
入场区间
354.3 – 360.1
现价附近 · 依据 2026-10-08
止损
342
初始止损距离 -4.8%
计划满仓
10.0%
分三批 40% / 30% / 30%
成本 → 现价
359.4 → 344.3
-6.1% · -1.25R
支撑 / 阻力
357.7 / 369.9
ATR(14) 11.6
收盘价入场区间止损止盈 1● 买入（绿）/ 卖出（红）
买卖条件
- 已触发首仓：价格进入入场区间4.0%@ 360.1
- 待触发加仓 1：回踩支撑不破（收盘确认，次日开盘执行）3.0%@ 360.6
- 待触发加仓 2：放量突破阻力并站稳 2 日3.0%@ 369.9
- 待触发止盈 1：减仓 1/3，止损上移到成本@ 394.2
- 待触发止盈 2：再减 1/3，余仓交给移动止损@ 420.3
- 已触发止损：跌破即全部卖出@ 342
买入论点与红线
- 生意定制XPU+AI网络芯片+VMware软件；FQ3营收296亿美元，AI芯片167亿占56%，非GAAP营业利润率68%
- 护城河SerDes、封装IP与最快TPU交付纪录；谷歌多年长协+6家XPU客户，护城河变宽，但客户集中与卖方融资拉低质量
- 管理层Hock Tan长期并购+资本配置纪录，股息自FY2011连续增长；但FY27/28翻倍指引激进，且自称资本是最大约束
- 安全边际FY28共识EPS 30.4对应成本价约11.8倍，前瞻PE约18倍为算力链最低；距高点-27%，季度FCF 137亿
- 下行机械止损342.03限亏4.8%；软件+非AI半导体季收130亿为底仓；但Anthropic 420亿可转债是尾部风险
- 假设 1FQ4(12月9日)AI半导体营收≥217亿美元，同比≥236%
- 假设 2FQ4非GAAP营业利润率≥66%，不因XPU占比上升而下滑
- 假设 3Alphabet、Meta 10月28日财报不下调2027年资本开支
- 红线管理层下修FY27 AI营收1150亿或FY28 2300亿指引清仓
- 红线Anthropic或OpenAI削减/推迟XPU部署GW计划减半并复核论点
- 红线新增残值担保或可转债，客户融资敞口超一年FCF约394亿清仓
- 红线非GAAP营业利润率连续两季低于63%减至半仓
- 红线谷歌下一代TPU主份额转向MediaTek等替代供应商减仓，重估护城河
时间线
- 平仓 · 止损3.8%@ 338
- 首仓成交4.0%@ 359.8
- 入池 · 维持——候补入场区 333.5–339.5 尚未触及，现价仍在 200 日线附近震荡；前瞻 18.7 倍是主链最便宜的，等回踩 335–340 分批，止损 321.57@ 360.1
研报评级记录
- 买入距止损仅 1.2%，但 Gemini 4 GA 是确定性催化剂，Forward PE 17.9 低于 NVDA 之外所有同业；守住 342 则继续持有并在 330–345 区间补仓
- 买入候补区 354.34–360.14 内；反向思考——CEO 公开谈论泡沫是治理加分不是论点破坏，股价对言论的反应（周 -4.9%）大于对定制 ASIC 积压订单的反应
- 买入候补池（入场区 354.34–360.14，止损 342.74），现价正好落在入场区下沿，前瞻 PE 18 倍为算力龙头中最低，分批建仓、仓位不超过计划的一半
- 买入维持上周评级；注意技术面仍在两条均线下方，候补区 354–360 已到位，分批而非一次性
- 买入Forward PE 18.6 倍、距高点 -27%，已部分计入 OpenAI 收入下修；现价贴近入场区上沿 360.14，止损 342.74 不变，分批而非一次性
- 买入池内候补（入场 333.53–339.51，止损 321.57）维持；YTD 跑输同业、估值处于 SMA200 下方，是算力链中少数「未被充分定价」的大盘股，融资落地即为催化剂
- 买入维持——候补入场区 333.5–339.5 尚未触及，现价仍在 200 日线附近震荡；前瞻 18.7 倍是主链最便宜的，等回踩 335–340 分批，止损 321.57
此前几轮
| 买入 | 卖出 | 成本 | 盈亏 | R | 卖出原因 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-08-19 | 2026-09-03 | 372.4 | -6.8% | -1.05 | 止损 |
| 2026-07-17 | 2026-07-28 | 366.1 | +1.6% | 0.22 | 移动止损 |
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